面對兩大競爭對手申通和圓通相繼選擇通過借殼快速上市，早在2月份就已傳出計劃上市消息的順豐終于坐不住了。

據報道，5月23日午間，隨著鼎泰新材（002352，SZ）一紙公告，順豐控股借殼計劃就此曝光。值得注意的是，根據公告，順豐控股100%股權初步作價433億元（預估值為448億元），這比此前申通（169億元）和圓通（175億元）借殼時的作價總和（344億元）還要高。

此外，令行業感到意外的是，前述公告披露的數據顯示，2015年，順豐僅憑17億票的業務量，就換來了481億元的營業收入和11億元的歸屬凈利潤，業務平均單價高達23.81元。與之形成鮮明對比的是，占據目前快遞市場主要份額的圓通、申通，其2015年業務量雖然分別高達30億票、26億票，是順豐規模的近2倍，但業務收入卻分別只有121億元和77億元，不及順豐的1/3；歸屬凈利潤也分別只有7.2億元和7.7億元。

爭議十年之久的快遞加盟、直營模式之爭由此再掀高潮。而順豐的借殼上市必將加速快遞直營模式的市場突圍，進一步搶食“通達系”市場份額。但為適應電商的業務量的爆發式增長，快遞加盟模式仍會是市場主流。此外，快遞行業頻頻借助資本市場力量，也與行業從簡單的勞動密集型向資本、科技、人才密集型轉型有關。

單票收入高達23.81元

長久以來，順豐的直營模式一直被認為是“重資產”，鼎泰新材此次公告也印證了這一點。截至2015年12月31日，順豐控股運營中使用的自有車輛約為1.5萬輛，員工12.2萬名。同比申通、圓通截至2015年底分別只有28.4億元和61.87億元的總資產，順豐控股同期資產規模達到了347.17億元。

此外，值得注意的是，從三家快遞公司公開的財務數字看，圓通、申通去年的主營業務毛利率分別只有13.42%和16.32%，而順豐控股去年的主營業務毛利率為20.42%。這其中最大的焦點在于，順豐的單票收入高達23.81元，遠超行業平均水平。

對此，業內人士分析認為，過去幾年“通達系”主攻淘寶系電商件以及“跑馬圈地”價格戰是造成上述現象的主要原因。

也正是因為過去順豐直營模式的網點規模受限，在市場份額爭奪上一直處于相對劣勢。

但現在看來，一方面順豐早在2013年就已經引資招商局等四大財團，獲得了戰略資本和財團支撐。

另一方面，從財報披露的資產規模看，順豐快遞業務相對更加優質，陸空運輸網、尤其是航空機隊已經在國內形成先占優勢。

與此同時，順豐延展的五大事業群也在2015年謀定，待資本注入后，可以更有的放矢地投入，必將加速市場突圍，與“通達系”形成新的競爭局面。

不過，中國物流學會特約研究員楊達卿指出，順豐依然需要把握階段性控制，因為順豐商業、金融等部分基業并未打牢，還在培育期，資本市場卻可能希望快速摘果實。順豐的五大產業板塊分階段投放到資本市場比較穩妥。

值得一提的是，在2013年8月首次融資之時，面對媒體的窮追猛打，順豐對外的官方口徑依然是：順豐開放股權意欲“再提速”，并沒有上市計劃。就此次上市時機選擇來說，楊達卿向《每日經濟新聞》記者表示，申通、圓通、順豐借殼上市呈現的是快遞行業的“二次創業”現象。國內快遞業已從過去二十年間簡單的勞動密集型，逐步轉向資本密集型、科技密集型和人才密集型的競爭，快遞企業單靠自身造血難以支撐新競爭模式下的資本吞吐需求。

不過，也有業內人士向記者指出，“通達系”的加盟模式一定還會是中國快遞業未來的主流模式，因為只有加盟才能支撐中國電商如此大的爆發式增長。但在這個基礎上，順豐的上市也必將加速“通達系”公司的規范化和標準化，進而帶動全行業的升級。

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